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以下为本视频笔墨实录：

了解了长周期的变动之后，咱们就不错在正确的道路中挑选爆发力最强的、“最靓的仔”。

子行业的供需如何跟？咱们就看通盘行业的基础框架，主要即是量和价进步的部分。你比别东说念主的增速更快，就意味着你可能会比别东说念主的产能更缺；你比别东说念主的产能更缺，就意味着你的价钱涨得更快，你就有更好的量和价。你再找到其中的一个横蛮的企业，工夫道路押对了，到时间它能扩产、其他企业不成扩产，这个企业的阛阓份额就能比其他的更大。

每一波大Beta内部都会出现Alpha的公司，这是工夫道路决定的。我的工夫道路和你的不相似，是以我能扩产、你不成扩产。产能弹性亦然一个很大的弹性。因为企业最终追求的是收入和利润率，而收入是由量和价两部分组成的，量的弹性亦然很大的。比如行业是40%的增长，子行业可能是80%的增长，而我这个企业的市占率又翻了一倍，你说我是几许倍增长？这种收入的公司虽然应该享受高估值。

然而老本阛阓不成只凭估值，股价涨上去了以后，要有功绩追踪和考据。最初，瞎想到空间以后，先要扣问望望产业趋势是不是在往这个标的变，要是是在往这个标的变，再去追踪数据，要是数据也不错，再看下个季度公司功绩能不成体现。

新能源汽车这个行业终点好，中游的通盘东西都是有价钱趋势的，它的产业链的变化和远景也都是有可追踪的具体的财务主见。比如价钱周期内部，中游的中枢，像三电加隔阂，不错看毛利率、价钱变化率；正极材料、负极材料，这些偏资源品的、行业供需的，其实是有产物价钱定力的，还有即是中枢成本端，资源天赋如何、行业供给如何、单吨净利如何。

中枢影响价钱周期的，你需要去追踪的，其实即是工夫道路，它会影响产能周期。产能内部包括有用产能和格式产能，有用产能和格式产能之间裂口越大，讲授这个行业的壁垒越多。行业壁垒有好多种，一些是工夫壁垒，一些是资金壁垒，一些是买卖模式壁垒。

能源电板的价钱周期，始终看，电板的价钱已过程了最高的阶段，呈现一种稳步着落的态势。翌日看，它照旧一个制造端。

电机、电控的价钱周期，其实跟咱们所说的战术周期是相似的。

隔阂亦然如斯，然而因为咫尺隔阂在价钱中的占比也曾很少了，它的净利率会保管在一个相对来说相比踏实的水平，何况它的净利率会相比高。然而我说过，因为隔阂的王人备价钱也曾很低了，何况又是一个重财富行业，虽然需要终点高的毛利率和净利率，然而毛利额和净利额并未几，是以它的ROE并不高，老本讲述率并不高。

电解液的价钱有周期属性。电解液和隔阂、铜箔、正极材料会有一定的分辨，这亦然预期差的中枢点。

我以为中枢点很浮浅，即是要看到行业的变化。虽然老本阛阓会超前反应好多，你也要随之变化，不要固守传统的认识，那即是不学习，不学习在这个行业终点容易掉队，尤其是新能源汽车行业。不光是新能源汽车行业，我以为举座投资行业都是这样。

我以为短期来讲可能会有“躺赢”，但始终不存在“躺赢”的认识。何况跟着经济社会的发展，“躺赢”的概率会越来越小。我以为一个企业所赚的逾额利润和价值，包括企业股价的飞腾，和它给这个社会创造的中枢价值是相关的。我为什么那么强调工夫跳跃？我以为四肢一个制造企业，不作念工夫跳跃，不会给社会创造价值，就不可能有逾额利润，不可能作念着梦“躺赢”，不可能成长为一家伟大的公司。

正极材料的价钱与原材料价钱挂钩。为什么我说既要看产物价钱，又要看单吨净利？因为它会受到原材料价钱的影响。

负极材料的价钱相对来讲就踏实许多了。这个行业亦然我认为后头我会重心花心念念去扣问的，因为它是少有的昔日几年行业围聚度莫得进步的要领。虽然，我以为后头也会有一个所谓的巨额化的工夫变革和行业变革。

底下这幅图相比焦躁，它反应了产能周期的扣问逻辑，中枢即是竞争壁垒。有用产能和格式产能之差即是行业壁垒，我以为这小数终点焦躁。

行业壁垒主要来自两方面，一方面是工夫翻新，一方面是财富壁垒。工夫翻新一方面体咫尺产物质能的各异性，另一方面体咫尺产物制备工艺的分辨带来的成本弧线的各异性。

为什么咱们说电板赢？锂电板是赢在产物化、商品化方面。其实咱们靠电化学赢过日韩照旧很难的，日本有多位诺贝尔化学奖得主，比如旭化成。能够插足日韩供应链是一个公司产物才智的中枢讲授，这内部详情是日本大于韩国，能源类大于耗尽类。

研发中枢的壁垒，电板的一半来自材料体系，四大材料体系如何研发与工夫旅途的变动和翻新相关度终点高。

电板的研发壁垒更多的来好处造层面。宁德期间建议了极抑制造的认识，将产物劣势率从PPM（百万分之一）进步到到PPB（十亿分之一），这口舌常费力的。

我在2016年刚接办新能源汽车这个行业的时间，中国的PPM都是20~50，而韩国的PPM在3~7，宁德期间其时的PPM粗俗在10，是独一和韩国水平相比接近的企业。咫尺宁德期间的PPB是4 ，而韩国的PPB在30，这体现了咱们制造才智的中枢水平。而咱们制造才智的进步即是依靠之前的补贴战术。

说白了，制造才智是什么？宁德期间是靠一些数学家、物理学家，然后和洽一些电化学的中枢才智。咱们在电化学方面的势力较弱，咱们是靠数学家和物理学家，在制造层面贬责了在电化学、材料层面莫得贬责的问题。咱们不是要找出一种原材料，既低廉又完全不生气，咱们是在制造要领贬诽谤题，多安几个喷淋头，然后在喷淋头内部装一些熄灭剂，这样就能贬诽谤题了。这可能跟中国东说念主举座的实用念念路和传统玄学亦然相关的。但这要罕有据进行考据，需要宽敞车的安设这种电板，是以买过电动车的东说念主都是为这个行业作念孝顺了。

财富壁垒相对来说调皮一些。咱们阐明财富轻重作念了一个排序，隔阂大于负极材料，大于能源电板，大于正极材料，大于电解液。

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之前咱们说过，能否插足日韩产业链是考据一个企业工夫才智的圭臬。鄙人面这张象限图中，横轴的左侧是韩国、右侧是日本，纵轴的上头是能源、底下是耗尽，详情是越逼近右上角，越能讲授企业的产物才智。别看它如何说，看它的客户是谁，我以为这是中枢点。

财富盘活率其实即是一个轻财富的认识。阐明财富盘活率排序，电解液大于正极材料，大于能源电板，大于负极材料，大于隔阂。是以说隔阂的财富盘活率相比低，你别看它净利率高，它的ROE并不高。净利率的排序刚好反过来，这都是公说念的。

是以中周期的中枢，主要即是行业壁垒。

短周期，我以为即是库存周期。最初，新能源汽车库存有一个季节性变化，它跟卑劣汽车的制造和排产相关，一般每年一季度是淡季、四季度是旺季，中间两个季度是相比平的，环比是有一个进步的状态，跟汽车的耗尽是蛮像的。然后中游开工率，因为存在一个提前的备货周期，是以基本即是两端低、中间高的这样一个水平。

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李湘同样在社交平台祝福女儿生日快乐，配文：妈妈的心肝宝贝！祝福你十四岁生日快乐！永远幸福平安！吉祥如意！福气满满！永远爱你！么么哒！

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